（本文作者为 互联网评，钛媒体经授权发布）
文 | 互联网评
想象一下，北京望京，一个寻常的工作日中午。一位美团用户打开App，对着新上线的AI助手“小团”发出了一条语音指令：帮我在中关村和望京中间找一家川菜馆，口味偏辣，方便停车，我和朋友只有两小时用餐时间。
这条看似简单的请求，在美团CEO王兴看来，却是AI时代的核心战场——“超级入口”争夺战的缩影。他在财报会上用这个例子向分析师们证明：美团的AI不是花架子，而是建立在十年积累的商户POI数据、实时运力信息和真实用户评价之上的“物理世界大脑”。
但就在这场充满技术乐观主义的宣讲背后，一组冰冷的数据正在讲述另一个故事：2025年，美团净亏损234亿元，核心本地商业由盈转亏69亿元，销售及营销开支由2024年的640亿元暴增60.9%至1029亿元。每赚100元收入，就有28元被投入到补贴和用户争夺的火焰中。
这不禁让人想问：在AI战场上，美团究竟是主动进攻的猎人，还是被迫应战的猎物？
进攻的代价“在AI革命中，唯一合理的策略是进攻，而不是防守。”王兴在3月26日的财报电话会上掷下这句话。他还补充道：除了那些云计算公司之外，美团“在中国企业里对AI领域投入位居前列”。
但数字不会说谎。2025年，美团研发投入260亿元，同比增长23%。这个数字放在任何行业都堪称豪赌，但当对手是阿里时，它显得黯然失色——后者仅AI基础设施的三年投入计划就高达3800亿元。
更关键的不是绝对值，而是资金流向的优先级。据不完全统计，在美团内部的资源分配序列中，AI只排在第五位——落后于外卖防御、到店防御、零售基础设施和Keeta出海。与此同时，CEO本人亲自盯小象超市的线下服务细节，频繁下单提改进意见，这种关注度与LongCat大模型的遭遇形成了鲜明对比。
这是一幅充满矛盾的画面：在财报会上高喊“进攻AI”，而公司的真金白银正在流向仓库、骑手和补贴——2025年，美团全年销售成本达2538亿元，同比增长22%。AI战场的“进攻”宣言，听起来更像一种讨好资本市场的叙事策略。
AI的幻觉如果把中国互联网公司放在“虚实维度”上观察，腾讯依托微信的垄断地位，在AI投入上呈现出“无声”的状态，字节跳动则通过抖音的强势地位，在AI的建设上声量巨大。而美团与阿里一样，属于必须同时讲好“科技故事”和“商业故事”的中间物种。
对美团而言，若无AI叙事，资本市场恐怕会迅速将其从“成长股”重新分类为“价值股”，市盈率有可能滑落至公用事业股的10-15倍区间。这对于习惯了高增长的中国互联网股票来说，无异于把估值“打入冷宫”。
这解释了为什么LongCat大模型呈现出典型的“高投入、低公开度”特征：团队构成以内部推荐算法团队转岗为主，缺乏业界公认的领军人物；技术社区的声量明显低于DeepSeek、零一万物等独立模型团队；落地的“小团”助手目前功能仍限于商家推荐与评价摘要，更像是“数据分拣工”而非“AI革命者”。
有观察者对互联网评表示，LongCat目前的战略功能更倾向于叙事层面，谈“技术革命”还为时尚早。其更多的作用还在于，坚定资本市场维持其成长股估值的信心，形成对竞争对手构成心理威慑，对内部组织用“AI转型”话语对冲市场收缩的士气打击。
但这里隐藏着一个更深层的风险：如果叙事与现实的差距持续扩大，“AI进攻的故事”会不会像那些膨胀过度的气泡，最终在市场的审视下破裂？
财报发布后，多家投行给出了审慎乐观的判断。中金公司3月27日发布研报指出，由于近期竞争边际趋缓，中金将美团2026年盈利预测从亏损97亿元调至亏损85亿元，维持“跑赢行业”评级及目标价125港元，对应2027年24.6倍经调整市盈率与44%上行空间。
王兴在财报电话会上透露了一个关键信号：预计2026年第一季度餐饮外卖的单均亏损环比优化幅度会好于去年第四季度，减亏趋势将持续。此外，美团在四季度核心本地商业经营亏损100亿元，较三季度亏损141亿元环比大幅收窄29%。
海通国际证券预计，美团外卖业务单位经济亏损将从去年三季度的2.6元/单减少至四季度的2元/单，主要由于冬季补贴减少。这些迹象表明，持续近一年的“外卖大战”可能正在接近尾声。
但挑战依然存在。阿里巴巴电商事业群CEO蒋凡在阿里财报电话会上明确表示，未来两年会继续坚定投入即时零售，实现市场地位领先，预计2029财年即时零售业务板块将实现整体盈利。这意味着，美团的防守战远未结束。
物理世界的引力王兴在财报会上举的那个“望京到中关村找餐厅”的例子，恰好揭示了美团AI战略的独特逻辑：这不是一场纯粹的数字游戏，而是一场物理世界与数字世界的缝合之战。
美团的优势在于，它拥有全球最大的即时配送网络、千万骑手、数百万商户的数字化系统，以及最丰富的本地生活数据。但这也意味着，美团的AI不能只停留在“聪明的聊天机器人”层面——它必须解决餐厅有没有座位、停车场空不空、骑手能不能准时送达这些物理世界的问题。
这正是王兴所说的“AI需要大规模投入”的真正含义：不是算力堆砌，而是将AI嵌入到现实世界的每一个环节。截至2025年底，美团无人机已在国内外开通70条航线，累计完成订单超78万笔；超过340万商户使用美团的AI商家经营助手。这些数字虽然不大，却指向一个更根本的命题：在AI时代，美团的护城河不是算法参数，而是它把AI变成了骑手、商家和用户手中实实在在的工具。
然而，这恰恰也是美团的困境所在。当阿里用AI重构淘宝闪购、当字节跳动用豆包试图截流用户需求、当手机系统级AI可以直接说“帮我订餐”——美团如果不能在AI时代成为那个“一句话办事”的入口，它就有可能从流量入口沦为单纯的“线下运力供应商”。
这不是危言耸听。据国际投行瑞银2026年3月发布的研报，按日均单量估算，美团在即时零售市场的份额为51%，淘宝闪购为42%，京东为7%。虽然瑞银报告同时指出按GTV口径美团仍以远低于竞争对手的亏损稳定保持60%以上的市场份额，但竞争的烈度已经改变了美团的盈利曲线——2025年核心本地商业经营利润率从2024年的20.9%骤降至-2.6%。
至于AI战略，行业专家认为美团持续加大AI投入，“核心是在行业竞争转向精细化阶段构建差异化优势”，但“AI投入目前主要体现在成本端，未来技术与业务深度融合后，有望成为推动公司从‘规模扩张’向‘价值增长’转型的关键力量”。
当夜色降临北京，望京的写字楼里，美团的程序员们仍在为LongCat模型的下一次迭代奋战。而在城市的另一端，一名外卖骑手正骑着电动车穿过车流，他手机上的美团App亮着微光。
这两个画面，哪一个更能代表美团的未来？答案或许比财报会议上的任何宣言都更值得深思。过往20年在互联网世界由败转胜的拼杀，或许足够支撑王兴的乐观，后来居上以弱胜强的经历也确有延续的可能。但在这个被AI飞速重构的时代，又有谁能保证好运常在呢？
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